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银行理财产品还能“稳健”吗?

发布时间:2020-07-15 16:55

 

  近来,不少投资者发现,银行理财产品出现了浮亏。据不完全统计,近期有10多家银行、几十个理财产品出现了负年化收益率,单位净值和累计净值均出现下跌。还有客户针对购买低风险银行理财产品亏损问题提起了投诉。

  银行理财产品不是以“稳健”著称么?为何会净值浮亏呢?对此,多位业内人士表示,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)自2018年4月发布至今已有两年多时间,其明确要求银行理财要打破刚性兑付,不得承诺保本保收益。随后,根据监管要求,银行理财了净值化转型之,即净值化管理、不设预期收益率、采用公允价值计价、定期。

  在此背景下,今年4月以来,债券市场出现了震荡调整,纯债类银行理财不可避免地出现了净值浮亏;此外,随着“资管新规”过渡期即将迎来收官,此前的“摊余成本法”已逐渐被摒弃,新理财产品多采用符合监管要求的公允价值计价算法,在此算法下,理财产品的净值更易产生波动。因此,当银行理财打破刚性兑付、不再保本保息,产品净值出现浮亏是市场短期波动下的正常现象,投资者对此应看待。

  据了解,近期中国招商银行、中国工商银行、中国建设银行、中信银行等多家机构的净值型理财产品也出现浮亏,如“建信理财睿鑫最低持有90天第2期”产品,截至6月16日最新净值为0.999775。从投资范围看,现金类资产和固定收益类资产投资占比80%以上。从风险等级看,以上产品均属于中低风险、中风险级别,即R2、R3。“也就是说,投资者不应把净值浮亏与高风险级别挂钩,这两者没有必然联系。”某股份行个人金融业务部相关负责人说。

  “近期出现浮亏的理财产品主要受债市调整影响,又恰逢该产品的申购赎回期,如果投资者在此时赎回,就可能会损失本金。”融360大数据研究院分析师殷燕敏说。

  殷燕敏表示,根据“资管新规”要求,银行理财正逐步从预期收益型产品向净值型产品转型,产品运作模式也从原来的封闭型转变为可随时申赎的式或定期产品。

  因此,如果某理财产品投资标的以固定收益类资产为主,那么,它将更类似于债券型公募基金,其资产净值会随市场变化而出现一定波动;但与债券型公募基金相比,目前,纯债类银行理财的回撤幅度相对较小。

  值得注意的是,债券市场的变动仅仅是此次出现浮亏的原因之一,更为重要的是——根据监管,净值型理财产品的估值方法已出现新变化,从此前的“摊余成本法”变为公允价值计价。

  “所谓‘摊余成本法’,是一种金融资产的估值方法,即将持有到期的利息平摊到每一个计息日中。”中国银行业协会相关负责人说,该方法不利用资产池模式来应对投资者高频次的赎回需求。

  但随着“资管新规”过渡期即将迎来收官,过渡期时可以使用的“摊余成本法”已逐渐被摒弃,新产品多采用符合监管要求的公允价值计价,其中《商业银行理财业务监督管理办法》即“理财新规”明确要求,理财产品实行净值化管理,应公允价值计价原则,鼓励以市值计量所投资资产。

  “用公允价值计价评估后的理财产品,在业内被称为‘真净值’产品。”上述股份行个人金融业务部相关负责人说,之所以叫“真净值”,是因为该估值方法使得理财产品的净值和市场价格更贴近。

  但与此同时,公允价值计价也存在一个“问题”,它会使得理财产品的净值波动较大,特别是当市场处于大幅震荡状态时,采用该估值方法计价的理财产品,其净值波动会远远大于采用“摊余成本法”估值的理财产品,甚至在特定情况下会出现净值浮亏。

  尽管如此,为何监管层仍引导商业银行采用公允价值计价?业内人士表示,该方法能够大幅降低刚性兑付风险。

  “在很长一段时间里,银行理财‘存款化’,隐性刚兑压力相对较大。”全国政协常委、经济委员会主任说,银行传统的存贷款业务是债权债务关系,而资产管理行业更多的是一种委托代理关系或信托关系,即“受人之托、代客理财”。

  因此,只有打破刚兑,才能更好促使银行理财回归“受人之托、代客理财”的业务本源,向投资者传递“卖者有责、买者自负”的投资,进而有效防范化解金融风险。

  面对以上浮亏现象,投资者该如何理解应对?多位业内人士表示,银行理财产品的净值化转型是大势所趋,也是监管要求,随着这一过程不断推进,浮亏出现的频率有可能会越来越高。

  普益标准发布的报告显示,2019年二季度至2020年一季度,各类型银行理财产品的净值化转型已呈现稳步提升态势。其中,净值型产品存续余额规模占全部非保本理财产品规模的比例,已从2019年年中的36.7%上升至今年一季度的52.45%。

  “理财子公司个别产品出现负收益,这是一次难得的‘压力测试’机会,如果能顺利推动投资者接受打破刚兑的现实,将显著促进后续理财子公司产品线的延伸与风险资产的配置。”兴业研究公司研究员乔永远说。

  由于净值型产品摆脱了资金池操作模式,银行理财过去的“较高收益、较高流动性、无兑付风险”特征难以维持。此外,如果沿袭过去的“摊余成本法”和“收益刚兑模式”,银行理财产品可能会局限在“低收益—报价型”区间内,将较难满足投资者的中长期财富保值增值需求。

  “打破刚性兑付,投资者承担了风险,但也会享受到红利。”乔永远表示,接下来,利率水平可能在较长时间内维持低位,理财产品要想获取更高回报,需要拓展资产配置边界,以获得风险溢价,但这需要承受一定的短期波动风险。

(作者:www.bbwtcw.com)



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